1. 産業チェーンにおけるマイナスの利益伝達と上流の鉄鋼工場における大規模な生産削減

ステンレス鋼の主な原料はフェロニッケルとフェロクロムの2種類です。フェロニッケルについては、ステンレス鋼生産の利益損失により、ステンレス鋼産業チェーン全体の利益が圧迫され、フェロニッケルの需要が低下しました。また、インドネシアから中国へのフェロニッケルの戻りフローが大きく、国内のフェロニッケル資源の循環が比較的緩やかになっています。同時に、国内のフェロニッケル生産ラインは赤字に陥っており、多くの製鉄所は減産への取り組みを強化しています。4月中旬、ステンレス鋼市場の回復に伴い、フェロニッケル価格も反転し、フェロニッケルの主流取引価格は1080元/ニッケルに上昇し、4.63%上昇しました。

フェロクロムについては、青山グループの4月の高炭素フェロクロムの入札価格は8,795元/50ベーシストンで、前月より600元下落しました。予想を下回る鋼材入札の影響を受け、クロム市場全体が悲観的になり、市場の小売価格は鋼材入札に追随して下落しました。北部の主要生産地域は依然としてわずかな利益しか得られず、南部の生産地域では電力コストが比較的高く、鉱石価格の高騰も相まって生産利益が赤字に陥り、工場は大規模な操業停止や減産に見舞われました。4月はステンレス鋼工場からのフェロクロムの安定した需要が依然としてありました。5月の鋼材の採用は横ばいになると予想され、内モンゴルの小売価格は8,500元/50ベーシストン前後で安定しています。

フェロニッケルとフェロクロムの価格下落が止まり、ステンレス鋼の総合的なコストサポートが強化され、現行価格の上昇により製鉄所の利益が回復し、産業チェーン全体の利益がプラスに転じたため、市場の期待は現在楽観的となっている。

2. ステンレス鋼の高在庫状況は継続しており、需要の弱さと供給の多さの矛盾は依然として存在している。

2023年4月13日現在、全国主流市場におけるステンレス鋼78倉庫口径の社会在庫総量は118万5600トンで、前週比4.79%減少した。そのうち、冷間圧延ステンレス鋼の総在庫は66万4300トンで、前週比5.05%減少、熱間圧延ステンレス鋼の総在庫は52万1300トンで、前週比4.46%減少した。社会在庫総量は4週連続で減少し、4月13日には在庫の減少幅が拡大した。在庫処分の見通しが改善し、スポット価格の上昇に対するセンチメントも徐々に高まっている。段階的な在庫補充の終了に伴い、在庫の減少幅は縮小し、在庫が再び積み上がる可能性もある。

同時期の歴史的水準と比較すると、社会支配的な在庫は依然として比較的高い水準にあります。現在の在庫水準は依然としてスポット価格を抑制しており、供給が緩やかで需要が比較的弱いというパターンの下、下流では常に需要取引の硬直的なリズムが維持されており、需要の爆発的な成長は見られないと考えられます。

3. 第1四半期に発表されたマクロデータは予想を上回り、政策シグナルが市場の楽観論を刺激した

第1四半期のGDP成長率は4.5％で、予想の4.1％～4.3％を上回った。国家統計局の傅令輝報道官は4月18日の記者会見で、今年初めから中国経済全体が回復傾向を示していると述べた。主要指標は安定回復し、企業体の活力が高まり、市場の期待が大幅に改善され、通年の発展目標の実現に良好な基礎を築いた。また、ベースラインの影響を除けば、年間全体の経済成長は緩やかな回復傾向を示すと予想される。国家発展改革委員会の孟偉報道官は4月19日の記者会見で、次のステップは包括的な政策を実施し、内需の潜在力を解放し、消費の持続的な回復を促進し、サービス消費の潜在力を解放することだと述べた。同時に、民間投資の活力を効果的に刺激し、政府投資の指導的役割を十分に発揮させる。第1四半期に経済は安定し、回復し、消費と投資を促進するという国の目標志向と重なり、政策シグナルが商品市場の期待を積極的に導くだろう。