1. Transmission négative des profits dans la chaîne industrielle et réductions importantes de la production dans les usines sidérurgiques en amont

Il existe deux matières premières principales pour l'acier inoxydable : le ferronickel et le ferrochrome. Concernant le ferronickel, la baisse des profits dans la production d'acier inoxydable a comprimé les marges de toute la filière et entraîné une diminution de la demande. Par ailleurs, d'importants flux de ferronickel indonésiens sont exportés vers la Chine, ce qui perturbe la circulation des ressources en ferronickel sur le marché intérieur. Dans le même temps, les lignes de production de ferronickel en Indonésie sont déficitaires et la plupart des aciéries ont réduit leur production. Mi-avril, avec la reprise du marché de l'acier inoxydable, le prix du ferronickel s'est inversé et son prix de marché a atteint 1 080 yuans/nickel, soit une hausse de 4,63 %.

En avril, le prix d'offre du groupe Tsingshan pour le ferrochrome à haute teneur en carbone s'élevait à 8 795 yuans/50 tonnes de base, soit une baisse de 600 yuans par rapport au mois précédent. Affecté par des offres sur l'acier inférieures aux prévisions, le marché du chrome est globalement pessimiste et les cours de détail ont suivi la baisse des prix de l'acier. Les principales zones de production du nord affichent toujours de faibles marges bénéficiaires, tandis que les coûts de l'électricité relativement élevés dans les zones de production du sud, conjugués aux prix élevés du minerai, ont entraîné des pertes et de nombreuses fermetures ou réductions de production. En avril, la demande de ferrochrome de la part des aciéries est restée soutenue. On prévoit une stabilité de la demande d'acier en mai et une stabilisation du prix de détail en Mongolie-Intérieure autour de 8 500 yuans/50 tonnes de base.

La hausse des prix du ferronickel et du ferrochrome ayant cessé de baisser, le soutien global des coûts de production de l'acier inoxydable s'est renforcé, les bénéfices des aciéries se sont rétablis grâce à la remontée des prix courants et la rentabilité de l'ensemble de la filière est redevenue positive. Les perspectives du marché sont donc optimistes.

2. Le niveau élevé des stocks d'acier inoxydable persiste, et la contradiction entre une faible demande et une offre abondante demeure.

Au 13 avril 2023, les stocks sociaux totaux d'acier inoxydable de calibre 78 dans les principaux marchés du pays s'élevaient à 1,1856 million de tonnes, soit une baisse de 4,79 % par rapport à la semaine précédente. Parmi ces stocks, le total d'acier inoxydable laminé à froid atteignait 664 300 tonnes (en baisse de 5,05 %) et celui d'acier inoxydable laminé à chaud 521 300 tonnes (en baisse de 4,46 %). Les stocks sociaux totaux ont diminué pendant quatre semaines consécutives, et cette baisse s'est accentuée le 13 avril. Les anticipations de déstockage se sont améliorées et les perspectives de hausse des prix au comptant se sont progressivement renforcées. Avec la fin du réapprovisionnement progressif des stocks, la baisse pourrait se réduire, voire les stocks pourraient se reconstituer.

Comparativement au niveau historique de la même période, les stocks dominants restent relativement élevés. Nous estimons que le niveau actuel des stocks continue de peser sur les prix au comptant et que, dans un contexte d'offre abondante et de demande relativement faible, le marché aval a toujours conservé un rythme de transactions de demande rigide, sans qu'une croissance explosive de la demande ne se soit produite.

3. Les données macroéconomiques publiées au premier trimestre ont dépassé les attentes et les signaux politiques ont alimenté l'optimisme des marchés.

Le taux de croissance du PIB au premier trimestre s'est établi à 4,5 %, dépassant les prévisions (4,1 % à 4,3 %). Le 18 avril, Fu Linghui, porte-parole du Bureau national des statistiques, a déclaré lors d'une conférence de presse que depuis le début de l'année, l'économie chinoise dans son ensemble affichait une tendance à la reprise. Les principaux indicateurs se sont stabilisés et ont rebondi, le dynamisme des entreprises s'est accru et les anticipations du marché se sont nettement améliorées, jetant ainsi les bases d'une réalisation optimale des objectifs de développement fixés pour l'année. En l'absence d'effet de base, la croissance économique annuelle globale devrait afficher une reprise progressive. Le 19 avril, Meng Wei, porte-parole de la Commission nationale du développement et de la réforme, a indiqué lors d'une conférence de presse que la prochaine étape consisterait à mettre en œuvre des politiques globales visant à libérer le potentiel de la demande intérieure, à promouvoir la reprise continue de la consommation et à dynamiser la consommation de services. Parallèlement, ces mesures stimuleront efficacement l'investissement privé et permettront au gouvernement de jouer pleinement son rôle de guide en matière d'investissement. L'économie s'est stabilisée et a connu une reprise au premier trimestre, conformément à l'objectif du pays de promouvoir la consommation et l'investissement, et les signaux politiques orienteront activement les anticipations concernant les matières premières.